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24小时咨询热线： 4006666666 《哪吒》封神，会怎么影响光线传媒？
发布时间：2025-04-22 点此：977次
投稿来历：市值风云
近来风云君的票圈一再被神作《哪吒》刷屏，电影叙述了魔丸转世的烟熏妆哪吒，喊着我命由我不由天，与灵珠转世的龙王三太子敖丙抵(xiang)抗(ai)天(xiang)劫(sha)的故事。
在咱们磕爆藕丙CP的一起，电影不出意外成了爆款。猫眼数据显现，到8月5日，《哪吒之魔童降世》票房超25亿，成为国产动画电影新票房冠军。
在《哪吒》张狂改写动画电影的记载中，有你的一份奉献吗?
小爷哪吒的背面有李靖、殷夫人、太乙真人和敖丙，《哪吒》的背面有光线传媒(300251.SZ)。
《哪吒》是由北京光线传媒股份有限公司(以下简称“公司”或“光线传媒”)的全资子公司北京光线影业有限公司参加出品、发行的影片。
依据华金证券7月29日的研报，若《哪吒》获得票房20亿-30亿，公司估计获得净收益3-6亿元。到8月1日，公司股价自7月13日《哪吒》点映以来累计上涨了21%。
一、公司根本状况
光线传媒(300251.SZ)建立于1998年,2011年8月在创业板上市。总裁为商业记者身世的王长田。经过21年开展，已成为我国最大的民营传媒文娱集团，有目共睹的E标现已成为文娱界闻名标志之一。
公司上市后，光线传媒也借上市融资开端正式转型，主营事务从电视栏目制造发行，逐步拓宽布局到电影出资、制造、宣发，电视剧出资、发行，演员生意，新媒体互联网、游戏等很多文娱范畴，并大力布局电影事务。
光线传媒在业界也被认为是一家拿手出资的公司，咱们耳熟能详的就有其出资的猫眼、新丽传媒。
跟着国内影视职业竞赛愈趋剧烈，近几年，光线传媒将目光转向了动画电影，并在2015年建立彩条屋影业，先后发行了《西游记之大圣归来》、《大鱼海棠》、《秦时明月》等制造精巧的动画电影，在业界形成了必定的口碑。
二、职业根本状况
1、票房出现负添加
2018年，在方针收紧、资金撤离等多重要素影响下，国内电影职业遭受低谷。本年上半年，国内电影票房为311.7亿元，同比下滑2.7%，是2013年以来初次半年度下滑。
2、观影人数比较同期削减
在观影人次方面，2019 年上半年除 6 月以外的数据都低于 2018 年同期，特别是 2019 年前两个月的观影人次同比下滑 14%，高于上半年的均匀水平(下降10%)。
而这样的距离， 首要是因为同期2018 年年初上映的像《上一任3》、《无问西东》这样高质量、高论题度电影带动了观影人次的添加，然后拉动了票房收入。
3、同职成果遍及下滑
从职业全体成果状况看，影视板块上市公司成果遍及下滑。2019年一季度，华谊兄弟、唐德影视和北京文明等现已出现亏本。
光线传媒也难逃成果亏本。2018年，公司遇到了自2011年上市以来的初次亏本。依据光线传媒7月15日发布的半年度成果预告，上半年归属于上市公司股东的净赢利比上年同期下降95.02%—95.97%。
公司上一年末净赢利的添加首要来自巨额非经常性损益，其间出售新丽传媒股权获得了22.83亿元的出资收益，而本年没有了这块大额收益，净赢利同比下滑已是大概率事情。
三、公司主营简介
公司建立至今，主营事务经过不断调整兼并。据2018年年报，详细包含了以下四块：电影及衍生品、电视剧、视频直播、游戏及其他。
1、电影及衍生品
光线传媒自2006年末推出第一部著作《伤城》就获得了超高票房。
2012年贺岁档里，光线影业出资的小本钱喜剧《人再囧途之泰囧》成为最大的“黑马”，收成票房12.66亿元，成为了首部打破10亿票房的华语电影。2016年《美人鱼》影片票房打破30亿，再次改写华语电影票房纪录。
动画电影方面，2015年光线传媒建立彩条屋影业动漫集团，并先后出资制造发行了《西游记之大圣归来》、《大鱼海棠》、《哪吒之魔童降世》等经典动画电影，被外界称为国漫之光。
风趣的是，《哪吒之魔童降世》学习漫威电影，留了一个彩蛋式结束，预示着故事还没讲完。
总裁王长田也承认，由《哪吒》领衔的“我国神话世界”，将在未来经过一部部动画著作缓缓展现在我国观众面前：除了本片《哪吒》续集和本片彩蛋中揭晓的《姜子牙》外，《大圣闹天宫》、《深海》、《凤凰》、《八仙过海》等都将连续制造完结。
电影已然成为公司最重要的主营事务，近三年来对运营收入的均匀奉献到达了70%以上。
2、电视剧
尽管光线传媒身为国内电影职业的大哥，但却未能电影电视两开花。在电视剧方面的平平体现平平。
2006年开端，公司进入电视剧范畴，先后出资了20余部电视剧，如《房前屋后》、《新上海滩》、《我国兄弟连》、《A方案》等，但大都未在电视剧商场掀起热播潮。
2013年，公司参股另一电视剧制造大拿新丽传媒，2015年，建立了芳华光线，首要担任光线传媒的电视剧制造发行。
但是，做了这么多尽力仍是没有好著作，观众老爷们并不配合。2018年光线传媒主控的第一部大剧《新笑傲江湖》，顶着国民IP，却把一手牌打得稀巴烂，不只没留下好口碑，乃至连流量都没怎样捞到。
18年3月，光线传媒以33亿的价格把新丽传媒的股份卖给了腾讯，转而用3000万入股蓝白红影业。
电视剧上的短板光线传媒也一向在尽力。在清空新丽传媒股份之后仍然和新丽传媒达成了影视剧上的战略伙伴关系，确保每年一起协作电影和电视剧各一部。
对新参股的蓝白红影业，公司也清晰表明之后要与其进行影视剧上的深度协作。
3、视频直播
2012年，光线传媒以7,500万的战略资金入股齐聚科技，以持齐聚32%的股份宣告进入视频直播业。
彼时，齐聚科技旗下具有齐齐互动视频、呱呱视频社区、呱呱财经、聚乐直播小站、聚范直播几大产品线。光线此举意在打通线上与线下文娱环境。
2016年5月，公司经过与浙江齐聚股东金华傲翔信签署《股权转让协议》，以自有资金1.31亿元受让金华傲翔持有的浙江齐聚36.3792%股权。
受让完结后，公司以持有浙江齐聚63.21%股权成为其控股股东。2016、2017年，公司来自视频直播的营收为2.51亿和4.91亿元。
2017 年8月，公司以对价 0.36 亿元将持有的浙江齐聚 10.00%的股权转让给浙江齐聚的管理层股东汪海边，转让完结后公司持有浙江齐聚53.21%的股权。
2017年12月29日，浙江齐聚自然人股东进一步宣布《停止授权书》，于 2017年12月 31 日起停止此前别离颁发王长田及公司在浙江齐聚董事会、股东会上的表决权的授权。
尔后，浙江齐聚不再归入财政报表兼并规划，一起视频直播事务不再归入公司事务分类中(这也是导致2018年营收同比下降的原因之一)，但公司仍然坚持该事务。
4、游戏及其他
游戏及其他事务首要包含游戏产品的制造与发行事务和演员生意事务。收入和毛利规划较小，盈余奉献程度较低。
游戏方面，能够查到的公司游戏著作是以公司电影《分手大师》为根底创造的《分手大师》移动端跑酷游戏。但该游戏的商场体现一般。
别的，公司在 2014 年经过外部股权收买进入游戏范畴，首要运营主体为子公司杭州热锋网络科技有限公司(简称“热锋网络”)和广州仙海网络科技有限公司(简称“仙海网络”)。
此外，公司还从事少数演员生意服务事务。
四、财政剖析
1、成果、收入构成及毛利率剖析
(1)成果状况
2011年至2017年，光线传媒的运营收入和净赢利稳步添加。运营收入由2011年的6.98亿元添加至2017年的18.83亿元，6年的年均复合添加率为17.57%。
(数据来历：东方财富choice数据)
2018年，光线传媒运营收入初次下滑，跌幅达19%，净赢利却稀有地添加5个多亿。
(数据来历：东方财富choice数据)
将时间轴拉长，咱们发现近年来出资收益好像成为光线传媒赢利的最大来历，对运营收入和净赢利的奉献逐年进步，莫非光线的收益全赖出资?
2016年，光线传媒靠出售天神文娱获得2亿元的出资收益，现在看来可谓成功逃顶，天神文娱是现在A股的“洗澡冠军”。
2017年，因为增持猫眼获得的公允价值变化收益、出售天神文娱和捷通无限，光线传媒获得了1.4亿收入。
2018年3月10日，光线传媒与林芝腾讯科技有限公司(以下简称林芝腾讯)签署了《股权转让协议》，光线传媒将以人民币33.1704亿元的对价持有的新丽传媒27.6420%的股份出售给林芝腾讯。这笔买卖在上一年的财报中获得了22.83亿元的出资收益，占当年光线传媒赢利总额的118.17%。
光线传媒在总营收只要14.92亿元的状况下，归属母公司股东的净赢利却稀有的到达了13.73亿元，这让出售新丽传媒得到的22.83亿元收益显得无足轻重。换句话说，假如不出售股权，光线传媒2018年的赢利很有或许便是亏本的。
(数据来历：东方财富choice数据)
除了2018年的运营收入下降外，之前公司的运营收入和净赢利都在稳步上升，莫非真的是因为公司的运营稳健吗?
并非如此。
公司自2016年开端财物减值丢失开端添加，2017年财物减值丢失1.75亿,其间商誉减值高达4.3亿;2018年的财物减值丢失超越7亿，其间商誉减值2个多亿。
2016-2018年，在财物巨额减值的状况下，公司的净赢利还在稳步上升，正是因为2016年光线传媒敞开了卖卖卖的形式，出售金融财物、股权财物不只弥补了商誉减值丢失，还带来了净赢利的添加。
(2)收入构成
下面来看看公司运营收入的详细构成。
依据光线传媒2018年年度报告，公司的运营收入按产品区分，可分为电影及衍生品、电视剧、游戏及其他等三大板块。
其间电影及衍生品收入占比为72.23%，是公司收入的第一大来历;电视剧收入占比为25.61%，游戏及其他收入占比为2.16%，别离是公司收入的第二大和第三大来历。
2011-2018年光线传媒收入明细(单位：亿元)
2018年光线传媒收入明细占比
(数据来历：东方财富choice数据)
(3)毛利率
依据公司2018年年度报告，公司的电视剧毛利率为34.28%，在一切产品中毛利率最高，电影及衍生品毛利率为32.18%，位列其二，游戏及其他为2.16%，排在第三位。
(数据来历：东方财富choice数据)
公司2011年至2018年的毛利率别离为40.91%、43.62%、46.29%、39.32%、33.68%、49.45%、41.28%、和32.26%，公司的毛利率水平从2011年至2015年一向低于同职业可比公司的均值，2016年开端好转，在同职业可比公司中处于中上方位。
(数据来历：东方财富choice数据)
2、生长才干
公司上市以来，年度运营收入长时间坚持两位数添加，完结了11%的复合添加率，8年的均匀营收大约为13.05亿元，最好成果是2017年的18.43亿元。
从添加幅度来看，前期生长性杰出，后期生长放缓。前期是2011年至2015年间，除开2013年的小幅度下滑，全体增速达观。
后期是从2016年开端，增速显着放缓，2017年下降到了个位数6%的添加，2018年乃至挨近20%的负添加。
(光线传媒年度运营收入添加状况，数据来历：光线传媒年报、市值风云)
公司2018年第一季度至今，单季度的营收别离较上年同期添加-34.25%、-29.96%、-17.05%、-19.09%和128.56%，2019年第一季度的营收有显着好转。
公司扣非净赢利与归母净赢利在前期根本呈同向变化，2012年大幅添加后，2013年急速下降，且与运营收入同增减。
扣非净利与归母净利2014到2016年增速逐步上升，在2016年到达近五年来添加高峰。与此一起，营收的增速在逐步下降。
2017年，扣非净利与归母净利添加出现断崖下降，扣非净赢利同比初次出现负添加。
(营收、净赢利与扣非净赢利同比添加状况)
2018年扣非净利添加-161.73%，与此一起归母净利添加68.47%。
依据年报，拉高归母净赢利的是一笔22.83亿元的出资收益，该出资收益的大头是处置了22.69亿元的长时间出资收益。
公司2018年第一季度至2019年第一季度，单季度的归母净利别离较上年同期添加976.95%、426.05%、263.70%、68.47%和-95.40%，增速显着放缓，2019年第一季度的归母净赢利开端负添加。
公司2018年第一季度至2019年第一季度，单季度的扣非净利别离较上年同期添加-51.80%、-38.00%、-12.85%、-161.73%和-30.99%。
公司二季度的两部主力电影《银河补习班》和《哪吒之魔童降世》票房成果喜人。公司公告，《银河补习班》截止7月29日，上映12日票房7.60亿，《哪吒之魔童降世》截止8月1日，票房破13亿。
公司估计2019年度公司上映电影总数有望到达21部(2017-18年均为15部)，生长潜力杰出。
3、运营才干
应收账款金额大、存货占比高是影视企业杰出的两个特色，故选用存货周转率和应收账款周转率来考量公司运营才干。
影视职业的存货首要是由以下三个部分构成：(1)以购买的剧本为主的原材料;(2)以尚在摄制中或已拍照完结没有获得许可证的影视剧为主的在产品;(3)以拍照完结并获得许可证的影视剧为主的库存商品。
可比公司存货周转率
(数据来历：choice、市值风云)
光线传媒的存货周转率由起先的高于可比公司均匀值，一路下滑，在2018年降到0.75次，即一切存货周转一遍需求16个月。
2018年公司存货15.47亿元，同比添加20.76%，运营本钱8.75亿元，同比下降13.36%。因为内容创造职业的特殊性，存货变现周期长。18年报告期内的较多存货咱们能够解读为公司影视项目储藏丰厚，为19年的成果提高有推进效果。
因为影视产品制造周期长，形成了应收账款金额较大，只要影视产品进入发行，前期投入的资金才干逐步回收。再者，假如发行量较大，也会形成应收账款金额相应更大。
可比公司应收账款周转率
(数据来历：choice、市值风云)
2011年至2016年间，公司的应收账款周转率全体出现下降趋势，明显低于我国电影，与华谊，华策相对相等。
2017年收款才干提高，2018年到达前史较好水平，且领先于两家可比公司华谊兄弟与华策影视，与我国电影的距离在逐步缩小。
4、长时间偿债才干
公司2011年以来的财物负债率全体上出现上升的趋势，近年来维持在20%邻近动摇，公司的偿债压力有所加大。
公司的财物负债率水平终年低于同职业可比公司华谊兄弟、华策影视、我国电影，阐明公司的偿债才干相对较强。
结束语
猫眼票房猜测《哪吒》终究票房34.31亿元人民币左右，依照这个数据计算，光线传媒或许因而带来的营收超越8亿，运营赢利3亿左右。但这个收入很难改动光线传媒体现欠安的财报数据。
展望2019 下半年，公司仍有《两只山君》、《妙先生》、《荞麦疯长》、《墨多多谜境冒险》、《西晒》、《姜子牙》、《误杀》、《我和我的祖国》、《假如声响不记得》等多部电影，有望鄙人半年完结上映。
估计2019 年度公司上映电影总数有望到达21 部(2017-18 年均为15 部)，因而，下半年关于光线传媒来说很重要，在接下来的著作中，能否再现相似现在封神的《哪吒》爆款，是公司成果的要害。
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